Пресс-центр

Когда ожидается рост ставок по кредитам и депозитам

19 марта Банк России принял решение повысить уровень ключевой ставки с 4,25% до 4,5% годовых. Эксперты прогнозируют: денежная политика ЦБ будет ужесточаться и дальше, что приведет к росту ставок по кредитам и депозитам.

Смена курса

Банк России не менял ставку с 27 июля прошлого года. Однако этому предшествовал период ее активного снижения — это была реакция на вызванный пандемией экономический кризис, когда потребовалось не допустить потери ликвидности финансовой системой; так действовали центральные банки всех стран.

С начала февраля по конец июля 2020 года Банк России опустил уровень ключевой ставки с 6,25% до 4,25% годовых. Доходности рублевых депозитов шли параллельным курсом: с января по август средние ставки по рублевым вкладам в российских банках на срок один-три года упали с 5,5% до 4,1% годовых, то есть примерно до официального уровня инфляции.

Что касается долларовых депозитов, то ставки по ним и до кризиса были в районе символических 1% годовых, а после снижения до околонулевых значений ставки ФРС США они опускались до 0,5%.

Однако если в США монетарные власти, судя по их заявлениям, пока не особенно обеспокоены ростом инфляции, то российский регулятор, видимо, решил принять меры против роста цен, поскольку инфляция в России, по последним официальным данным, уже достигла 5,7% в годовом выражении, превысив четырехпроцентный целевой ориентир ЦБ.

«Банк России отдельно упомянул о возможности дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях с учетом фактических данных по инфляции и экономической динамике, — отмечает старший экономист аналитического управления „Открытие Research“ Максим Петроневич. — На пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина говорила о необходимости неотложной корректировки параметров денежно-кредитной политики, то есть инфляционная угроза оценивается весьма высоко, поэтому можно ожидать дальнейшего роста ключевой ставки уже на ближайшем заседании». По его мнению, учитывая значительный уровень инфляции и доходностей ОФЗ, нельзя исключать и изменения ключевой ставки на размер, превышающий минимальный шаг. При этом, если исходить исключительно из сложившегося уровня доходности по ОФЗ и его исторического спреда к ставке RUONIA, которая выступает операционным ориентиром денежно-кредитной политики Банка России, повышение ставки до нижней границы нейтрального диапазона (5,0-6,0%) кажется предрешенным, а достижение середины нейтрального диапазона — вполне вероятным.

Решение об увеличении ключевой ставки было ожидаемо рынком, рассказывает директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский стандарт» Максим Тимошенко. Основные причины — смещение баланса в сторону проинфляционных рисков ввиду более быстрого восстановления платежеспособного спроса и темпов восстановления экономической активности, а также роста внешнего спроса на фоне массовой вакцинации населения. В базовом сценарии ЦБ завершил цикл снижения ставки, и в среднесрочной перспективе следует ожидать возврата ставки к нейтральному диапазону, 5-6% годовых, полагает он, при этом в течение 2021 года ожидается мягкая денежно-кредитная политика, и ставка если и будет повышена в течение года, то незначительно — в пределах 75 базисных пунктов (б. п.).

Синхронное плавание

Вслед за ростом ключевой ставки произойдет и повышение ставок по банковским вкладам, считают участники рынка. «Происшедший и теперь уже неизбежный будущий рост ключевой ставки будет трансформироваться в рост ставки по депозитам населения, прежде всего наиболее популярной срочности: от полугода до года и чуть больше года, — прогнозирует Максим Петроневич. — Рост безрисковой кривой доходности ОФЗ уже отразился и на росте ставок для корпоративного сектора, особенно для наиболее надежных заемщиков, которые привлекают капитал с минимальными к ОФЗ спредами». По его словам, сейчас ожидания по ключевой ставке, исходя из кривой свопов, на горизонте от шести до девяти месяцев выросли с 4,7% до 5,6%, на горизонте года — с 5% до 6,1%, на горизонте до двух лет — с 5,5% до 6,2%. Это значит, что по депозитам можно ожидать роста доходности в рамках 50-70 б. п. для депозитов до года и свыше 70 б. п. — для более длинных депозитов.

«Думаем, что в ближайшее время ставки по вкладам выйдут на новый уровень, который будет отражать новые ожидания по ключевой ставке, — говорит директор казначейства банка „Санкт-Петербург“ Ринат Кутуев. — В рамках базового сценария ожидаем повышения ключевой ставки до уровня 4,50-4,75% к концу 2021 года, однако в случае сохранения темпов роста цен на высоком уровне ЦБ может пойти на более агрессивное повышение ставки». По его словам, в доходности ОФЗ и прочих инструментов финансового рынка уже заложено повышение ключевой ставки до уровня 5% в начале 2022 года, однако ставки по кредитам и депозитам обычно корректируются с опозданием.

«На наш взгляд, мы вступаем в достаточно длительный период постепенного повышения ставок по депозитам физических лиц. Резких скачков не ожидаем, но ставки на уровне 5,5-6,5% на долгосрочные, свыше года, вклады будут не так уж и редки», — полагает Александр Сычков.

В настоящее время на рынке наблюдается тенденция роста ставок по вкладам на долгие сроки — от полутора лет, говорит руководитель службы пассивов и комиссионных продуктов Почта-банка Геннадий Чаусов. По его прогнозам, в течение полугода ставки по вкладам на рынке могут увеличиться на 20-30 б. п., при этом на их динамику будет сильно влиять восстановление потребительского спроса.

Кредитных ставок для населения это может коснуться в меньшей степени, полагает Максим Петроневич. Ставки по ипотеке пока по-прежнему привязаны к действующей госпрограмме льготной ипотеки. Ставка же по потребительским ссудам в меньшей степени определяется стоимостью фондирования и в большей степени — надбавками за риск. Снижение этих набавок на фоне ожидаемого роста экономики и доходов населения и снижения безработицы должно компенсировать удорожание фондирования.

Ринат Кутуев придерживается иной точки зрения. «В среднесрочной перспективе ожидаем роста ставок по ипотеке в пределах 0,5%, по потребительским кредитам в диапазоне 0,5-1,0%», — говорит он. В 2021-м ставки по ипотеке оттолкнутся от дна и постепенно будут корректироваться в сторону увеличения в рамках ожидания роста ключевой ставки, считает Максим Тимошенко.

Тренд динамики ставок по кредитам будет формироваться исключительно в связке с решениями Центрального банка, полагает Александр Сычков. «Сейчас предпосылок для их значительных изменений нет, поэтому не ожидаем, что в течение года будут резкие колебания, — говорит он. — В борьбе за хороших заемщиков, возможно, будут появляться программы кредитования, политика ставок по которым будет отличаться от общего тренда». Что касается ипотеки, то, по его мнению, потенциал снижения ставок исчерпан и после завершения программы льготного кредитования они вырастут на 1-2 процентных пункта.